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一、投资摘要
二、板块行情回顾
三、创新药：政策助力研发创新，厚积薄发彰显实力
四、医疗器械：板块结构性分化，脑机接口等新技术带来增量
五、医药新消费：为中医药、药店、医疗服务板块带来新机遇
六、风险提示
1.主要观点
创新药械赛道：创新药板块迎商业化收获期，2024年多家企业亏损显著收窄，双/多抗类药物、放射性药物、抗体偶联药物（ADC）、基因疗法等方
向研发热度高；2025Q1医疗设备招投标整体呈现大幅增长趋势;
出海及授权交易：授权交易数量、金额增长，2024年创新药License-out交易数量及金额再创新高；
医药新消费崛起：居民健康意识明显增强，健康消费潜力巨大，我国健康消费表现出消费支出水平低、占比低和增长快等特点；
政策催化：国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》、12部门联合印发《促进健康消费专项行动方
案》等重磅创新支持性政策出台。
2.关注要点
商业保险制度逐步完善：创新药械加速上市，多部门积极探索推动商业健康保险药品目录建设、创新药的多元支付机制，以制度创新破解商业医疗保
险服务与群众需求不匹配的难题；
老龄化进程加深：2024年我国60岁以上人口首次突破3亿人，达到31031万人，占全国人口的22.0%，其中65岁及以上人口22023万人，占全国人口的
15.6%；
AI赋能下的医药行业创新：深化人工智能赋能应用，开展“人工智能赋能医药全产业链”应用试点。
3.投资建议
建议关注：(1)创新药及化学制药板块：恒瑞医药、中国生物制药、华东医药、四环医药、一品红、信立泰等；药品出海：三生制药、科兴制药、亿帆
医药等；(2)医疗器械板块：迈瑞医疗、爱朋医疗、翔宇医疗等；(3)中药板块：华润三九、众生药业、九芝堂等；(4)医药零售板块：益丰药房、一心
堂、大参林等；(5)医疗服务板块：固生堂、问止中医等；(6)原料药：普洛药业等；(7)生物制品：派林生物、康希诺等。
风险提示：行业政策变动风险；药品/耗材降价风险；研发风险；国际化风险；市场竞争加剧风险等。
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◆2025年医药生物板块涨势亮眼，化学制药领涨：2025年，截至2025年6月10日，2025年医药生物板块较年初涨幅10.65%，板块整体跑赢沪
深300指数12.42个百分点，跑赢创业板综指15.52个百分点。涨跌幅位居SW各行业第三。医药生物子板块中，化学制药涨幅达26.71%，为
涨幅最大子板块。医疗服务上涨10.49%，生物制品上涨6.76%，医药商业上涨2.97%，医疗器械上涨1.10%，中药下跌1.29%。
图1A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（2025.1.1-2025.6.10）图2医药生物行业子板块行情区间涨跌幅（2025.1.1-2025.6.10）
20%
30%
26.71%
15%25%
10%20%
5%