;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究

会计rq??据部分资料研究，fi?已P^的企业，会rq可以按照股息率òT融资rq?依据，又v?T融资后fi企业经营和^值影响结果是O直接的，因l会计rq可采用股息率+^场`?均T融资rq推算，统计历史的在融资rq均t在1.5%-2.2%，文章实×计算中T融资rq定

?2%ā

机会rq?机会rq之一是可比公?投资机会，之D是w他资?投资回报2fi?非P^企业，w股权rq的推算?使用已P^1业ó相à1股权结构相à的可比公?去杠杆beta进ì?原和推算2文中选择以申万O?ì业作

?同类型标的的划分标准，分别计算O?周tCAPM的截距项和p杠杆

beta，分别计算去杠杆beta后×中O数，并使用?P^公?的杠杆?原?杠杆beta，结\计算出的可比公?截距项的中O数，推算?P^公?的必要报酬率2w他资?投资回报以同期十?期?债收益率?基准2比较两个机会rq选择w中的孰高者ā

自身预期收益率?计算O?周tCAPM，外推基?自身历史表现的必要报酬率2

4)We，即资q结构中股权部分比例，通常定义?^值而非账面价值，但考虑到PROIC的投入资qfi应，同时考虑到P^公?^值ùW较快`债ó占比P^值的差异较大，因l使用账面价值_即股东权益相fi?(股东权益+p息负债)的比例代表2

WACC通常O作?选股指标，因l文章Ofil进ì测试2

2.1.4. ROIC-WACC的测试

基?以P计算，使用ROIC-WACC进ì测试22016/04/30--2024/11/01|间?W收益

6.53%，IC均值4.21%，ICIR?0.3982超额并O稳定2

ā3?ROIC-WACC净值 4?ROIC-WACC测试IC;金融工程研究;金融工程研究;;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究;金融工程研究

研究团队简介?

王琦?帝?理工学院学P金融荣誉硕士，Y开大学统计学学士22021?ò入东X证券P海证券研究咨询分公?任金融工程首席分析师，研究方向?金融工程2t任职?t业ˉ富资?管理p限公?，任FOF投资经理2

贾英?伦敦大学学院金融数学硕士，厦门大学数学P应用数学q科22022?ò入东X证券，研究方向?因子选股，现任东X证券P海证券研究咨询分公?金融工程组分析师2

张栋梁?复?大学金融硕士，Ye大学金融学q科22022?ò入东X证券，研究方向?因子选股，现任东X证券P海证券研究咨询分公?金融工程分析师2

江雨航?ò州大学洛杉矶分校金融工程硕士，Y开大学理学/经济学学士22023?ò入东X证券，研究方向

?量W固收策略，现任东X证券P海证券研究咨询分公?金融工程组研究?理2

u靖航?Xe大学金融硕士，P海ˉ经大学经济学学士22023?ò入东X证券，研究方向?基金研究，现任东X证券P海证券研究咨询分公?金融工程组研究?理2

X昱e?Xe大学计算机硕士，Xe航空航天大学工学学士22023?ò入东X证券，研究方向?机器学`Pí生品量W研究，现任东X证券P海证券研究咨询分公?金融工程组研究?理2

分析师声明

作者xp中?证券业协会??的证券投资咨询执业资格，并在中?证券业协会注Y登记?证券分析师2q报告遵循\规1üê1_业1?慎的制作原Y，?采用数据1资料的来源\法\规，文_阐述反?了作者的真实ê点，报告结论o?任何第O方的?意或影响，特l声明2

投资评?说明;金融工程研究