公司研究/深度分析
目录
1.高效协同释放乘数效应，成功完成战略转型7
1.1“新能源+新基建”双轮驱动，构筑产业护城河7
1.2战略转型取得显著成效，营收与利润双增长8
2.“绿电+算力”的融合正重绘数字经济的能源底色10
2.1新能源全面入市参与电力交易，绿电市场预计迎来爆发式增长10
2.2AI驱动IDC建设加速，算力用能急速增长13
2.3算力电力协同发展是算力产业低碳转型的迫切需求16
3.逐步形成电算产业生态圈，协同发展增量空间可期19
3.1作为耐心资本投资山高新能源，投后完成资产盘整19
3.2战略赋能世纪互联，新增订单释放增长信号23
3.3牵头体系内企业协同，打造独具山高特色的电算科技产业生态26
4.盈利预测与投资建议29
5.风险提示32
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图表目录
图1：产业投资为山高控股目前主要业务7
图2：山高控股已成功实现“绿电+算力”产业链的垂直整合7
图3：2024年山高控股营收同比增加11.38%8
图4：2024年山高控股实现归母净利润0.54亿元8
图5：2024年山高控股毛利润同比增加17.63%9
图6：2024年山高控股毛利率为47%9
图7：2024年山高控股管理费用率为11.67%9
图8：2024年山高控股财务费用率为32.12%9
图9：我国各类可再生能源发电装机容量占比逐年提升10
图10：新能源市场化交易情况(单位：亿千瓦时)11
图11：绿电绿证交易完成情况11
图12：2024年山西省上网电量结算均价12
图13：2024年山东省各类型电量交易均价12
图14：2023年全球算力总规模增速达54%13
图15：2023年我国算力中心机架总规模同比+24%13
图16：我国算力规模稳定增长14
图17：智能算力占比持续提升14
图18：通用算力应用分布情况15
图19：智能算力应用分布情况15
图20：中国传统IDC业务市场规模及预测（单位：亿元）15
图21：我国算力中心用电需求预测16
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图22：全国数据中心用电量占比16
图23：算力电力协同发展体系17
图24：算力与电力的协同程度持续深化18
图25：山高新能源持有及运营的主要项目19
图26：2024年山高新能源实现营收44.23亿元23
图27：2024年山高新能源实现净利润4.63亿元23
图28：世纪互联采用“基地型+城市型”双引擎驱动业务模式23
图29：世纪互联形成了规模化的数据中心产业集群24