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文件名称:【上海证券-2025研报】2025年5月外贸数据点评:关税压力松减,顺差再破千亿.pdf
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更新时间:2025-07-02
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文档摘要

证关税压力松减,顺差再破千亿

研——2025年5月外贸数据点评

究[Table_Industry][Table_Summary]

日期:2025年06月13日shzqdatemark?主要观点

告关税压力松减,顺差再破千亿

[Table_Author]

分析师:陈彦利

4月外贸在关税冲击下仍表现出了较强的韧性。5月中美经贸会谈后关

Tel:021

税压力松减。5月出口增速较上月继续回落,进口跌幅扩大,顺差再

E-mail:chenyanli@

破千亿美元。出口方面,或受到关税冲击的滞后效应,对美出口仍在

SAC编号:S0870517070002

下降,跌幅进一步扩大;对欧盟的出口继续回升,对东盟、日本出口

虽有回落,但增速水平仍高。金砖四国方面,除南非外均有所下滑。

[Table_ReportInfo]

相关报告:从主要出口商品来看,劳动密集型产品中服装、玩具有所回升;机电

《外部冲击下经济平稳运行》商品中除汽车外均有下滑,汽车回升显著。进口增速仍在下滑,从进

——2025年05月22日口数量来看,主要进口商品增速除大豆以外均有所回落,大豆回升显

《关税冲击下,出口表现韧性》著,我们认为或受关税变动影响;从进口金额来看,除大豆、煤、钢

——2025年05月14日材外均有所回落。机电进口方面增速也有小幅回落。

《油价拖累,通胀低位运行》政策全力支持高质量发展

——2025年05月14日4月以来美国的“对等关税”政策下,对全球的贸易产生冲击,加剧

了外部环境的不确定性,而后中美经贸会谈后关税水平明显下降。总

体而言,中国外贸在此轮关税扰动下的韧性表现,我们认为主要还是

中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的,作为全球制造中

心,高贸易顺差有其必然性,并且能及时调整出口结构,加强与欧

宏盟、东盟等其他贸易伙伴的联系,这也是我们应对外部不确定性的优

观势。而国内政策方面,根据政治局会议的部署,将统筹国内经济工作

数和国际经贸斗争,着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期,加紧实施

据更加积极有为的宏观政策,加快推动内外贸一体化,以高质量发展的

确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。

?风险提示

地缘政治事件恶化,国际金融形势改变,中美政策超预期变化。

宏观数据