国内公司跨gm贝撞g遍研究
我国正处于重要战略机遇期，供给侧结构性改革经济转型升级和产业结构调整指明了方向，不管是传统产业还
是新兴产业，都有待进行大规模的兼并整合，这成推动并购市场发展兴盛的内生动力。由于跨国并购活动涉及两个及
两个以上的企业，他们所处的政治背景、经济环境、文化环境等各个方面都有着巨大的差异，这也使得跨国并购这项活
动变的更复杂，同时，企业之间跨国并购从一定角度上说是企业的一项财务活动，而而每一项财务活动的好坏都直接
影响跨国并购的成败。
1跨国并购财务风险理论分析
1.1财务风险定义
企业跨国并购财务风险主要是指一种不确定性，是由于跨国并购前、并购中、并购后的一系列财务活动所引起的
并购企业财务状况恶化的可能性。目前学者们对于财务风险的概念并未形成统一意见，仍存在不同的观点。一种观点认
，认跨国并购可能会对企业的融资能力造成不良影响，同时使企业偿债能力下降，因此形成企业跨国并购财务风险。
近期多数学者认企业并购不仅仅是一项融资行，也是一项投资行，因此并购财务风险的界定有所扩展。认企业
并购的财务风险源于在并购定价、融资、支付及后续整合等活动中进行决策，由于决策的局限性而导致企业的财务状况
有恶化的可能性。
1.2跨国并购财务风险控制内容
1.2.1控制定价风险
在跨国并购过程中，目标企业的财务报告是并购企业获取其财务信息的主要来源，也是对其进行价值评估的重要
依据，然而，由于跨国并购的特殊性，财务信息不对称风险必然存在。并购双方利益的不同使得目标企业很可能在对信
息披露方面存在隐瞒，特别是财务报表极易存在人操纵的风险，如对一些重要或有事项或期后事项的刻意隐瞒，这将
直接干扰到并购企业对目标企业的价值及未来盈利能力的判断，从而影响并购价值的确定。因此，了有效控制定价风
险，并购企业必须充分认识到目标企业财务报告的局限性。
1.2.2控制支付风险
支付方式主要包括上文已有提及的三种方式，不同的支付方式各有其长短之处，且支付方式的不同会存在不同程
度的财务隐患。随着跨国并购活动的愈加频繁，越来越多的并购企业不再采用单一的支付方式，转而采用将多种支付方
式相互结合的方法以降低支付风险，即所谓的混合支付方式。因此，并购企业更加应该结合自身实际的综合实力，尤其
是企业的实际财务状况，从而确定采取何种方式完成支付。当企业自身实力雄厚、对未来的现金流量企业有着较精准的
把控、能确保稳定的资金流入量，并购企业可选择以自有资金主的支付方式；当并购方财务状况不佳、资产负债率较
高、无法保证稳定的现金流入量时，选择以自用资金主要支付方式风险较大，并购企业可以考虑采取股权支付主的
方式；当并购方对未来发展前景看好，预计并购后通过有效整合可以获得更大的双赢空间时，可以考虑选择以债务资金
主的支付方式。
1.2.3控制融资风险
控制融资风险，并购企业可以主要考虑以下两个方面:：一是融资方式的选择，能否使企业及时获取足够的资金以
完成并购；二是融资结构的安排。融资结构是指并购企业自有资金与外部融资的比例、股权融资与债务融资的比例等。
融资结构的安排是否能优化企业资本结构，使企业资产流动性得以提高，从而将融资成本降到最低，以此有效控制并购
融资风险。因此，融资方式的选择与融资结构的安排直接关系到并购企业能否及时筹集到并购所需的资金，能否如期还
本付息，能否在并购中获利，最终真正的完成并购，将并购协同效益最大化。
1.2.4控制财务整合风险
并购后期进行资源整合时可以从有形和无形两个方面入手。有形整合包括资产整合、债务整合、战略整合、管理
整合、组织结构整合等；无形整合包括企业文化整合、品牌整合、技术整合等。最后，企业应重点关注对核心竞争力的
整合。
2跨国并购出现的财务风险
2.1交易标的估值风险
2.1.1标的公司尽职调查受限引致的风险
尽管近几年中国遵循的会计准则已与国际会计准则趋同，但难免会存在差异，这从某种程度上也会加大了解目标
企业财务信息的难度。再者，双方企业所处立场以及利益出发点往往不同，如果目标企业刻意隐瞒一些重要事项或财务
数据，使得并购企业基于错误的信息高估了目标企业价值，无疑不利于并购活动后期的开展与整合。
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