基本信息

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文档摘要

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单元格内推荐程度：从左到右增配标配低配

短期H股科技、A股、H股红利铜、美债、美股、黄金、中债美元

中期H股科技、AH股黄金、美债、铜、中债、美股美元

中长期-周期位置短期-近期变化未来研判其他潜在利好风险

中：景气逐步修复中：超跌后有所缓和中：震荡向上美国：景气弱于预期，特朗普新政策冲击/美

全球景气

美：高位+逐步回落美：景气低于预期美：景气或震荡走弱国内政波澜

中国：长期降息周期中美国：美联储等待政策和降息不确定性落地，市

美国偏观望，较市场预期更鹰美国：关税影响不确定性、减税法案美债

货币政策美+欧：降息周期初期场预期年内降2次；

欧洲再降息25BP。需求不确定性

日本：加息周期初期中国：看国内景气+联储动态稳步降息

全球：伊以冲突爆发→美国下场→伊以停战协议；中美领导人通电话，后贸易谈判进一步缓和地缘冲突仍有再起的潜在风险

产业/政策/其他

中国政策：陆家嘴会议论坛推进金融改革关税谈判进展不顺

中高位震荡短期阶段延续修复（风险偏好修复），但中期仍

美股伊以冲突冲击下，风险偏好阶段有所承压减税法案进展、联储降息态度等

(标普/纳指分位从约80/70%)有隐忧，且空间不够大

短期阶段延续修复（风险偏好修复），中期看景

权益AH股AH、对美估值比均底部回升至中位伊以冲突冲击下，风险偏好阶段有所承压国内政策和景气验证，全球股市影响等

气验证情况

A股哑铃策略占优成长受益风险偏好修复，港股更受益于弱美元+

AH风格阶段高位回落下，红利表现更好国内政策和景气验证

恒生科技对美估值比仍有修复空间(72%)外资流入，弹性更高