行业研究报告
1水泥：行业淡季来临，关注供给侧积极变化
5月份，受雨水天气增多、高温天气及农忙等淡季因素影响，全国水
泥市场需求趋弱运行。根据国家统计局数据，2025年5月份，全国单月水
泥产量1.65亿吨，同比下滑8.1%；1-5月，全国累计水泥产量同比下降4%，
降幅较1-4月扩大1.2个百分点。
下游需求角度看，2025年5月固投（不含农户）同比增长3.7%。地
产方面，房地产开发投资2025年1-5月累计同比下滑10.7%；分地区看，
西部地区降幅较小，为5%，中部地区同比下滑9.6%，东部地区同比下滑
12.3%；2025年1-5月房屋新开工面积累计同比下滑22.8%。2025年1-5
月施工累计同比下滑9.2%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然
承压。1-5月，全国房地产开发投资和房地产开发企业到位资金降幅均延
续扩大走势；房地产开发企业房屋施工面积和新开工面积深度下降，降幅
较1-4月小幅收窄。受新开工项目不足影响，地产端水泥需求持续低迷。
基建端水泥需求“压舱石”作用凸显。2025年1-5月，基建投资不含
电力口径同比提升5.6%，增速较1-4月下降0.2个百分点。铁路运输业投
资同比增长2.3%，道路运输业投资同比下滑0.4%，水利管理业投资增长
26.6%。
图1：固投完成额及同比图2：房地产开发投资完成额及同比
数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所
1
请认真阅读文后免责条款
行业研究报告
图3：房屋新开工面积累计同比(%)图4：基建投资（不含电力）累计同比(%)
数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所
202550.5
年月份全国水泥平均出货率环比下降约个百分点，同比下
6.6
降个百分点。总体来看，市场需求延续下滑趋势。受房地产行业深度
调整和地方政府债务压力制约影响，水泥市场弱势运行趋势延续。根据数
20255375.08/
字水泥网数据显示，年月全国水泥市场平均价格为元吨，
417.85/
较月价格下滑元吨，水泥淡季来临，关注行业供给侧积极变化，
000672.SZ600801.SH