制度环境对投资—现金流敏感性的影响：基于多维度视角的实证剖析

一、引言

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

投资活动是企业生存和发展的关键环节，对企业的成长、盈利能力以及市场竞争力有着深远影响。企业的投资决策不仅决定了其资源的配置效率，还在很大程度上塑造了未来的发展轨迹。经典投资理论，如基于莫迪利亚尼和米勒（ModiglianiandMiller，1958）提出的MM理论，假定在完美资本市场中，企业投资决策仅取决于净现值为正的投资机会，所需资本存量及投资总额只依赖于要素价格和技术，投资行为独立于融资因素。

然而，现实中的资本市场并不完美，存在着信息不对称、代理问题等摩擦因素。