证券研究报告|2025年07月01日
海信视像（600060.SH）优于大市
家电新消费之MiniLED：
海信视像深度报告-技术为基、营销有为，迈向全球电视龙头
核心观点公司研究·深度报告
海信视像：全球布局的电视龙头。海信视像是我国电视行业龙头，主营电视、家用电器·黑色家电
激光显示、显示芯片等显示产品及上下游业务。公司营收以电视为主，占比
约80%；公司持续发力海外渠道及品牌，2024年海外收入占比达到52%。2018-
2024年营收复合增长8.9%至585.3亿，归母利润复合增长33.7%至22.5亿。
电视迭代大潮涌起，国内产业链奋楫争先。电视诞生近百年，在体积、尺寸、
画质等多方面不断迭代，当前Mini/MicroLED等新技术蓬勃兴起，持续推
动电视使用体验的升级。随着MiniLED电视技术的成熟及价格下探，渗透
率迎来快速提升，2024年我国MiniLED电视渗透率同比提升超15pct至18%。
我国企业已在MiniLED建立起领先的全产业链布局，有望受益于MiniLED投资评级优于大市(首次评级)
电视的快速成长。从量价角度看，当前全球电视销售规模虽然进入稳定期，合理估值24.89-29.63元
收盘价23.08元
但在面板供给逐步走向集中推动面板价格稳定的背景下，叠加电视大屏化、总市值/流通市值30119/29891百万元
52周最高价/最低价25.88/14.28元
MiniLED等结构升级，电视均价有望进入上涨通道。头部品牌凭借规模优势近3个月日均成交额295.44百万元
逐步强化产品技术优势和产业链地位，攫取更多份额，全球电视出货量CR4市场走势
从2018年44.5%提升至2024年56.2%，行业格局出现改善。我国电视龙头
海信视像及TCL凭借领先的产品竞争力，在渠道和营销的持续强化之下，近
年来在全球主要电视市场的市占率均明显提升，出货量份额跃居全球前三。
公司竞争优势：技术积累深厚，品牌走向全球。公司电视显示技术积累深厚，
布局ULED技术平台超10年，在对比度、色域、分辨率等性能上实现领先，
并结合MiniLED、AI等新技术进一步提升画质，开发出RGBMiniLED技术
实现全球引领。公司较早布局上游芯片环节，信芯微显示芯片产品占据行业
领先地位，乾照光电将Mini/MicroLED产业延伸至最前端的芯片领域，有
助于公司夯实技术领先优势。公司拥有海信、东芝、Vidda三大品牌，分别
资料：Wind、国信证券经济研究所整理
定位于不同人群，覆盖更广泛客户需求，市占率稳步提升。公司运用世界杯
进行全球品牌营销，持续拓展海外销售渠道，未来有望抢占更多的全球份额。
盈利预测与估值：借助公司优异的产品力和覆盖全球的渠道体系及日益提升
的品牌影响力，预计公司未来有望抢占更多的全球电视市场份额；同时公司
在激光显示、商用显示、XR等新显示上的布局有望形成新的增长点。预计公
司2025-2027年营收为637.4/688.5/738.6亿，同比增长8.9%/8.0%/7.3%；
归母净利润为25.9/29.1/32.0亿，同比增长15.4%/12.4%/9.9%；对应EPS
为1.99/2.23/2.4