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文件名称：策略会专题-浆纸产业链价格下跌过程中的利润重构.docx
文件大小：9.44 MB
总页数：84 页
更新时间：2025-07-01
总字数：约2.85万字
文档摘要
价格下跌过程中的利润重构
石
石忆宁国泰君安期货研究员
投资咨询从业证书号：Z0022533
日期：2025年6月26日
我们的观点：产业链价格全年震荡偏弱，期间存在季节性需求改善驱动下的价格反弹，浆价在产业链价格反弹中表现强于纸价，产业链利润由下游向上游转移，产业链价格高点出现在10月前后。
我们的逻辑：
1、终端消费增速远低于产能投放速度，且年内利润对于开工有一定保障，供需过剩情况下，成品纸价格仍然在探底过程之中，预计生活用纸、白卡纸、文化纸价格整体将进一步下滑。此外，晨鸣复产进程为