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行业专题研究|食品饮料

目录索引

一、股价回顾：白酒五年跑输，2025拖累食饮板块5

二、对比2012-2014年：今年或现估值与业绩双底6

三、投资建议13

四、风险提示13

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行业专题研究|食品饮料

图表索引

图1：2025年初至今白酒上市公司涨跌幅（%）6

图2：2024/9/23-2025/6/15食品饮料区间涨跌幅6

图3：单季度食品饮料与白酒总营收增速（%）6

图4：2004年至今白酒动态市盈率情况6

图5：2012年“八项规定”与2025年“518新政”内容对比7

图6：飞天茅台批价与PPI同比增速7

图7：两轮白酒行业调整期飞天茅台批价最大跌幅7

图8：2012-2015年白酒行业单季度营收增速（%）8

图9：两轮调整期白酒行业与全A股营收增速（%）8

图10：2012年、2018年与本轮调整期盈利预测下修幅度对比8

图11：申万白酒指数本轮最大跌幅接近2012-2014年9

图12：白酒行业动态市盈率本轮最大跌幅与2012-2014年相当9

图13：13-14年白酒板块业绩下修股价跑输沪深30010

图14：16-17年白酒板块业绩上修股价跑赢沪深30010

图15：2025上半年食品饮料涨幅Top10万得一致预期业绩