公司首次覆盖中国石化（6600028.SH00028.SH）
内容目录
1.中国石化：国资控股的石化一体化龙头企业6
2.炼化板块景气偏弱，短期盈利有所承压8
2.1.勘探及开发：增储上产稳步推进，上游盈利同比提升8
2.2.炼油：需求低迷价差收窄，炼油板块盈利承压10
2.3.化工：供需格局趋向宽松，化工板块景气磨底12
2.4.营销与分销：稳步推进结构转型，拓展充换电与非油业务13
3.市值管理方案落地，长期重视股东回报14
4.盈利预测15
5.风险提示18
3/20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
公司首次覆盖中国石化（6600028.SH00028.SH）
图表目录
图1：公司是国内最大的一体化能源公司之一6
图2：公司股权结构清晰，石化集团直接控股68.52%股份（截至2025Q1）7
图3：四大业务构筑一体化产业链条7
图4：2024年公司营业收入同比-4.3%8
图5：2024年公司归母净利润同比-16.8%8
图6：近年公司期间费用率稳定在5%附近8
图7：公司资产负债率较为稳健8
图8：2024年公司油气当量产量同比+2.2%9
图9：2024年公司原油产量同比+0.3%9
图10：公司原油产量以国内为主9
图11：2024年公司天然气产量同比+4.7%9
图12：公司上游板块资本支出维持高位9
图13：公司油气现金操作成本下降10
图14：2024年公司勘探及开发业务经营收入同比-0.9%10
图15：2024年公司勘探及开发业务经营收益同比+25.4%10
图16：2024年全国成品油消费同比-2.8%11
图17：2024年汽油裂解价差同比-1.8%11
图18：2024年柴油裂解价差同比-7.7%11
图19：2024年航空煤油裂解价差同比-14.6%11
图20：2024年公司炼油业务经营收入同比-3.2%11
图21：2024年公司炼油业务经营收益同比-67.4%11
图22：2024年公司原油加工量同比-2.0%12
图23：2024年公司汽油/柴油/煤油产量同比+2.6%/-10.3%/+8.6%12
图24：国内乙烯持续扩能12
图25：2024年公司化工业务经营收入同比+1.7%13
图26：2024年公司化工业务经营收益同比-65.6%13
图27：2024年公司六大类化工品销量总计同比+1.0%13
图28：2024年公司销售业务经营收入同比-5.7%14
图29：2024年公司销售业务经营收益同比-28.1%14
图30：2024年公司成品油总经销量同比+0.1%14
图31：2024年公司汽油/柴油/煤油/燃料油销量同比分别-0.8%/-4.9%/+6.9%/-16.5%..14
图32：自2014年来公司股利支付率始终在50%以上15
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