海外公司深度
内容目录
1.公司概况：打造“好吃便宜”的中国百姓家庭厨房5
1.1.发展历程：高速扩张的大众便民中餐品牌5
1.2.业务模式：坚持全直营，“到店+到家”场景全覆盖6
1.3.管理及股权结构：充分激励，高管持股9
2.行业概览：快餐茶饮标准化程度高，线上化趋势助力中餐快餐化10
2.1.行业连锁化率、线上化率持续提升10
2.2.快餐及茶饮规模化迅速，线上化发展助力正餐快餐化12
2.3.小菜园是大众便民中式餐饮第一品牌14
3.公司核心看点：门店模型持续优化，扩张趋势强劲15
3.1.自建供应链+中央厨房最大程度实现“现炒”标准化15
3.2.“好吃不贵”品牌价值观留存高粘性顾客16
3.3.高坪效高人效，短回本周期支持持续扩张17
3.4.多层次激励机制正向助推增长战略实现19
4.财务分析：规模扩张，降本增效逆势兑现利增19
5.盈利预测及投资建议21
5.1.核心假设及盈利预测21
5.2.投资评级22
6.风险提示23
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东吴证券研究所
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图表目录
图1：2021-2024年小菜园门店数量5
图2：小菜园品牌门头5
图3：公司发展历程6
图4：小菜园上海浦东正大广场店菜单（除酒水饮料）7
图5：2021-2024年按业务线收入拆分（亿元）7
图6：2021-2024年平均单店堂食和外卖收入（万元）7
图7：2021-2024年不同线级城市门店数量8
图8：2021-2024年不同线级城市总收入8
图9：2022-2024年不同线级城市同店单店销售额（百万元）8
图10：2021-2024年不同线级城市堂食顾客人均消费额（元）8
图11：公司股权结构图（截至2024年12月31日）10
图12：社零餐饮收入及yoy11
图13：限额以上餐饮收入及yoy11
图14：中国餐饮市场连锁化率11
图15：中国餐饮市场线上化率11
图16：中国行政区划统计（截至2022年12月31日）12
图17：中国美食地图12
图18：各地口味偏好差异大12
图19：连锁餐饮CR10逐年提升（单位：%）13
图20：2024年正餐及快餐外卖收入占比：小菜园的线上占比达到快餐品牌水平14
图21：2018-2028年按客单价划分的中国大众便民中式