目录
2024年业绩拐点向上，新品放量产能释放驱动高增长 4
浙江自然：全球领先的户外用品供应商 4
历史复盘：深耕户外用品三十载，品类扩充客户拓展产能建设 5
股权结构集中，激励计划彰显发展信心 8
户外用品市场规模广阔，细分品类高景气度 10
全球户外用品市场规模超2200亿美元 10
欧美市场空间广阔，中国市场蓬勃发展 11
细分户外产品市场分析 13
全球优质客户长期合作，海外产能爬坡释放 17
垂直一体化产业链打造核心竞争力 17
头部客户紧密合作，新客户拓展顺利 20
海外产能持续爬坡释放 23
盈利预测及投资建议 24
盈利预测 24
4.2. 估值 25
4.3. 投资建议 26
风险提示 27
图表目录
图1：浙江自然主要产品图示 4
图2：浙江自然部分客户情况 4
图3：公司分产品收入情况（亿元） 5
图4：公司分地区收入情况（亿元） 5
图5：公司发展及产能扩张大事记 6
图6：公司客户拓展大事记 7
图7：公司营业收入（亿元）及同比 7
图8：公司归母净利润（亿元）及同比 7
图9：浙江自然股权结构（截至2025Q1） 8
图10：全球户外用品市场规模（亿美元）及同比 10
图11：全球户外用品电商市场规模（亿美元）及同比 10
图12：户外用品市场结构占比情况 11
图13：欧美户外运动用品电商市场规模（亿美元） 11
图14：美国户外运动参与率 11
图15：中国户外用品市场规模（亿元）及同比 12
图16：全球充气类户外用品市场规模（亿美元） 14
图17：全球充气床垫市场规模（百万美元） 14
图18：全球保温箱包市场规模（亿美元）及同比 15
图19：全球水上户外用品市场规模（亿美元）及同比 16
图20：欧美水上户外运动用品市场规模（亿美元） 16
图21：中国水上户外用品市场规模（亿美元） 16
图22：公司研发支出（亿元）及同比 17
图23：可比公司研发费用率对比 17
图24：充气床垫生产流程 19
图25：公司分业务模式收入占比 19
请务必阅读正文后的声明及说明图26：公司分产品毛利率情况 19
请务必阅读正文后的声明及说明
请务必阅读正文后的声明及说明图27：TPU粒子及TPU膜采购价格（万元/吨） 20
请务必阅读正文后的声明及说明
图28：原材料直接材料成本占比 20
图29：公司前五大客户占比情况 22
图30：公司前五大客户收入（亿元）及占比 22
图31：公司对迪卡侬销售额（亿元）及占比 22
图32：迪卡侬从公司采购分产品金额（百万元） 22
图33：车载充气床垫及汽车精致露营图示 23
图34：充气床垫产能/产量（万件）及产能利用率 23
图35：公司分产品产量情况（万件） 23
图36：浙江自然股价复盘 25
图37：可比公司毛利率对比 26
表1：公司高级管理层情况 9
表2：公司股权激励计划情况 9
表3：近年来我国户外行业相关政策文件 13
表4：全球主要充气床垫生产厂商 14
表5：国内部分保温箱包生产厂商情况 15
表6：公司主要产品核心技术 17
表7：公司为客户开发产品情况 18
表8：公司取得的主要认证情况 21
表9：公司前十大客户情况 21
表10：IPO募集资金主要用途 24
表11：可比公司估值（股价为2025年6月23日收盘价） 25
2024年业绩拐点向上，新品放量产能释放驱动高增长
浙江自然：全球领先的户外用品供应商
浙江自然前身1992年成立于浙江台州，自成立以来便从事户外用品研发及代工生产，2021年于上交所上市。公司从橡胶棉充气床垫做起，逐渐掌握TPU薄膜生产及面料复合技术及聚氨酯软泡发泡技术等产业链关键工艺，核心产品扩充至充气床垫、户外箱包、头枕坐垫及水上用品等。公司目前已成为全球领先的户外用品供应商，同迪卡侬、SEATOSUMMIT及Kathmandu等200多个品牌建立了合作关系。2024年公司实现营收同增21.8%至10亿元，归母净利润同增41.7%至1.9亿元。
图1：浙江自然主要产品图示
数据来源：公司招股说明书，公司官网，
图2：浙江自然部分客户情况
数据来源：公司招股说明书，公司公告，各公司官网，
分产品看，充气床垫为主要产品，硬箱、水上用品等新品类高增长。充气床垫目前仍为公司最核心产品，2024年收入5.9亿元，主营业务收入占比59%，自2016年以来收入CAGR为11.9%，基本保持稳定增长；户外箱包近年来凭借海外产能扩张及硬箱等品类放量而高速增长，