策略专题
目录
一、周期资源型7
（一）工业金属：25Q1现金流比例33%，具备较大股东回报提升空间7
（二）石化：25Q1现金流比例26%，盈利周期熨平、现金流稳定8
（三）港口：25Q1现金流比例33%，市场或已充分认知其稳定现金创造能力9
（四）航运：25Q1现金流比例41%，地缘事件频繁、运价大波动时代10
（五）农业：25Q1现金流比例34%，开支周期进入平稳阶段11
（六）煤炭：25Q1现金流比例25%，煤价下跌与开支高位持续矛盾12
（七）钢铁：25Q1现金流比例42%，去库影响显著13
（八）建材：25Q1现金流比例28%，股东回报提升空间有限14
（九）航空机场：25Q1现金流比例64%，盈利规模与疫情前接近15
（十）地产：25Q1现金流阶段性修复，去库补充现金流16
（十一）贵金属：25Q1现金流比例8%，金价大涨带动资本开支力度跳升17
（十二）能源金属：25Q1现金流为负，盈利周期低位开支力度不减18
（十三）化工：25Q1现金流比例11%，投入扩张仍为行业主旋律19
（十四）建筑：25Q1现金流比例30%，但需注意少数股东损益及偿债损耗20
二、公用服务型21
（一）水电：25Q1现金流比例33%，新能源装机提升资本开支力度21
（二）铁路公路：25Q1现金流比例37%，稳定运营创造现金流22
（三）燃气：25Q1现金流比例19%，关注开支效率进一步提升进程23
（四）环保：25Q1现金流仍为负，重资产行业扩张期尾声24
（五）火电风电核电：高资本开支下现金流均为负，关注远期现金流释放25
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
策略专题
图表目录
图表1工业金属：25Q1现金流比例33%7
图表2工业金属：资本开支力度1.47
图表3工业金属：盈利能力9%自15年波动