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TOC\o1-2\h\z\u一、本周表现 4
二、行业动态及一周点评 4
（一）保险：监管规范分红险的分红水平，部分险企开始下调产品预定利率 4
（二）证券：分类评价规定优化行业格局，资本市场改革推动科技与产业创新 5
三、风险提示 10
一、本周表现
据，截止至2025年6月20日，上证指数报3359.90点，跌1.26%；深证成指报10005.03点，跌2.24%；沪深300报3846.64，跌1.17%；创业板指报2009.89点，跌2.77%。中信II证券指数CI005165跌2.66%、中信II保险指数跌0.39%。
图1：市场指数周度涨幅（%） 图2：市场行业指数周度涨幅（%）
上证指数 深证成指沪深
上证指数 深证成指
沪深300
创业板指
-1.26
-1.17
-2.24
-2.77
-0.50
-1.00
-1.50
-2.00
-2.50
-3.00
-0.39-2.66
-0.39
-2.66
保险指数
券商指数
-0.50
-1.00
-1.50
-2.00
-2.50
-3.00
数据来源：， 数据来源：，
二、行业动态及一周点评
（一）保险：监管规范分红险的分红水平，部分险企开始下调产品预定利率
据wind，截至2025年6月20日，我国10年期国债收益率为1.64%，较上周末基本持平，一揽子政策加码稳市场叠加中美关税冲突放缓，5月PMI环比回升0.5pct至49.5%，经济保持稳中有升态势，利好保险股估值修复。
图3：中债国债到期收益率（10年、%）
3.53.33.12.92.72.5
3.5
3.3
3.1
2.9
2.7
2.5
2.3
2.1
1.9
1.7
1.5
2021-01-15
2022-01-15
2023-01-15
2024-01-15
2025-01-15
数据来源：，
陆家嘴论坛支持保险业对外开放，监管规范分红险的分红水平，建议积极关注保险板块。（1）6月18日陆家嘴论坛提及鼓励外资加大保险布局，支持再保险市场发
展。（2）6月19日金管局向业内下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求保险公司不得偏离账户的资负情况和投资收益情况抬高分红水平，本周部分险企下调分红险预定利率上限至1.5%，政策引导和险企主动推动负债成本优化。资产端方面，国内宏观经济延续稳中有升态势有助于稳定资本市场信心，资产端回暖利好保险股估值修复。险资加快入市有助于增厚长期投资回报，且中长期资金入市助推稳定资本市场，而资本市场的稳中向好同样利好保险资金配置。负债端方面，预计险企分红险销售或逐步向好，展望全年，银保渠道预计再发力，个险报行合一改善费差，预定利率有望再次下调等均有利于价值率提升。当前保险板块估值相对较低，个股建议关注：中国太保（A/H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、新华保险（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。
（二）证券：分类评价规定优化行业格局，资本市场改革推动科技与产业创新
分类评价规定优化行业格局，注重功能性和合规性
6月20日，证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案）》（以下简称《规
定》）公开征求意见。《规定》重点从完善评价框架、优化业务发展指标、强化合规监管与“打大打恶”机制、明确特殊问题的处理规则这四个方面进行修改完善，旨在优化证券公司分类评价制度，突出功能发挥导向，支持中小机构差异化、特色化经营。
突出促进证券公司功能发挥的导向，完善评价框架。将原有评价框架调整为“风险管理能力、持续合规状况、业务发展和功能发挥状况”四大维度，突出对证券公司服务实体经济、国家战略及居民财富管理等功能的考核，并将“引导证券公司发挥
功能作用、提升专业能力”写入立法目的，确立功能监管优先于规模监管的导向，聚焦金融“五篇大文章”的落实成效，纳入分类评价结果。
适当整合、优化业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持中小机构差异化发展、特色化经营。加分机制进行结构性调整：规模指标精简，取消营业收入排名加分，避免与细分业务指标重复；提升净资产收益率（ROE）的加分权重（最高由1分提至2分），引导证券公司向集约化经营转型；覆盖面扩容，将经纪、投行、资管等主要业务收入加分范围由前20名扩大至前30名（梯度加分0.25-2分），支持
中小券商在细分领域形成差异化竞争力。新增专项激励指标，增设权益类资产自营投资规模、基金投顾业务发展、权益类基金销售保有规模等专项指标，鼓励证券公司优化自营结构，提升服务居民财富管理和中长期资金入市能力。
突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调手段，同时适当