证券研究报告
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正文目录
传统业务转型升级，战略布局新兴业务前景可期 5
智能制造为基石，新能源+新材料开辟新天地 5
大股东为市重点国资，资源+区位优势布局新能源赛道 7
公司过往5年营收利润波动，新旧动能转换 9
盐城风光储资源充沛，国资背景布局新能源大有可为 11
光伏行业供需错配，行业自律加速推进 11
全球风电看中国，未来中国风电看海风 13
储能是新能源行业发展必然需求 15
供需错配，新能源市场化和合理消纳推进有序 17
盐城风光储资源充沛，新能源产业链完整度高 18
上市公司：资源禀赋优异，新能源项目获取能力强 21
盐城市属国企，区位+资源优势独树一帜 21
光伏电站是发展中军，成长性清晰 21
风电储能合作拓展发力 25
传统主业：纺织板块加大智能化、无人化技改，提升运营效率 26
传统主业保持稳增，智能化趋势明朗 26
依托盐城国资优势，专用车业务向下游环服拓展 28
智能农装有望缩窄亏损，未来出口是发力点 31
整车物流开拓新合作车企 33
投资业务持续为公司贡献收益，布局新材料前沿科技 34
盈利预测 35
风险提示 37
图表目录
图1悦达投资业务类型 5
图2悦达投资主要的长期股权投资（不含新能源等新业务投资部分） 6
图3悦达投资主要业务示例 6
图4悦达投资公司股权结构和主要控股子公司（截止2025Q1） 7
图5历史上来自投资收益与公司归母净利润情况 8
图6历史上来自悦达起亚的投资收益情况 8
图7悦达投资公司发展历程概览 9
图819-24公司营业总收入及同比 9
图919-24公司营业归母净利润及同比 9
图102019-24公司分业务收入情况（未考虑电力、热力生产和供应收入） 10
图1119-24公司整体销售毛利率情况 10
图1219-24公司子业务毛利率情况 10
图1319-24年全国光伏发电新增装机量 11
图1419-24年全国光伏发电累计装机量 11
图1516-24集中式光伏累计装机量 11
图16分布式光伏累计装机容量 11
图17单晶硅片均价变动情况 13
图18多晶硅料均价变动情况 13
图19电池片均价变动情况 13
图20光伏组件均价变动情况 13
图2119-24年中国风电累计装机量 14
图2219-24年中国风电新增装机量 14
图2320-24年全国海上风电累计装机量 14
图2420-24年全国海上风电新增装机量 14
证券研究报告图25全球储能市场空间预测（单位：GW） 15
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图2619-25年中国新型储能累计装备规模趋势 15
图27储能行业产业链 16
图28中国新增投运新型储能项目的应用分布情况 16
图29盐城市风、光等自然资源充沛 18
图30盐城市地处核心经济带 18
图31盐城光伏产业规划 19
图32盐城风电产业规划 19
图33悦达集团产业链布局完整，综合优势明显 21
图34盐城市政府旗下大型国企 21
图352024年悦达新能源相关子公司收入和利润贡献总和（单位：万元） 22
图36华丰378MW渔光互补光伏发电项目1 23
图37华丰378MW渔光互补光伏发电项目2 23
图38华丰农场VS东望渔光收益率对比 24
图39公司集中式光伏项目 24
图40公司分布式光伏项目 24
图41公司陆上风电项目 25
图42公司海上风电项目 25
图43悦达储能公司财务数据 25
图44三峡悦达阜宁共享储能电站 26
图45三峡悦达阜宁共享储能电站 26
图462020-2024纺织业规模以上企业营业收入(亿元)及同比 27
图472020-2024纺织服装出口额(亿美元)及同比 27
图482020-2024纺织营业收入(百万元)及同比 28
图492020-2024纺织毛利润(百万元)及同比 28
图502017-2024环卫车销量及同比（辆，%） 29
图512016-2024年城市服务项目合同额规模（亿元） 29
图522016-2024年城市服务年化规模（亿元） 30
图532019-2024专用车营业收入(百万元)及同比 30
图542020-2024专用车毛利润(百万元)及同比 30
图552018-2024国内大、中、小型拖拉机产量累计值(万台)及累计增长率 31
图562020-2024拖拉机