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一、逆周期调节加码，政策托底稳增长稳地产 8

1、建材指数总体表现偏弱，行业信心仍显不足 8

2、上游：涂料、PVC管、水泥、玻璃成本显著下降 9

3、下游：基建投资具备韧性，房地产呈现区域分化趋势 10

宏观：社融扩张，居民中长贷改善，流动性总体合理充裕 10

基建：加码逆周期调节作用，基建投资稳定增长 11

房地产：政策促进止跌企稳，一二线城市分化加剧 12

二、消费建材：国内存量竞争，品牌出海或为趋势 14

1、存量市场机遇仍存，重点关注C端品牌建材 14

2、龙头报表质量改善可期，行业集中度延续提升 17

渠道优化显效，减值风险