基本信息

---

下载

文档摘要

---

敬请阅读末页之重要声明核心观点：CXO板块（医疗外包服务）相较于年初至今（2025年6月20日，下同）表现亮眼的创新药板块明显滞涨。基于其在产业链中的核心地位、估值优势、景气度触底回升迹象及流动性改善预期，我们认为CXO板块后续补涨动力充足，当前具备显著投资价值。

敬请阅读末页之重要声明

CXO对比创新药明显滞涨

历史回溯(2019-2021)：同涨共跌，CXO弹性显著

上行期(2019-2020)：在创新药政策利好（医保谈判常态化、集采重塑格局）与全球生物科技投融资火热的共同推动下，医药生物板块整体上行。CXO指数期间最高涨幅超5倍，大幅跑赢化学制剂板块。

我们认