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内容目录

供给端差异：结构性过剩+行业面临外部约束 4

当前面临的是结构性过剩，而非类似2015年的总量过剩 4

当前煤炭行业面临着较大的外部约束 6

对煤炭供给端的启示 10

需求端差异：新能源替代效应强，从主体能源转向调节性能源 11

新能源替代效应较强 11

从主体能源转型至调节性能源，从煤电博弈到一体化深度融合 13

化工需求持续较快增长，但占比不高 16

产地煤电大基地发展趋势下，坑口需求提升或导致港口坑口价差收窄 17

3.2015vs2025，对煤价的启示 1