高管薪酬激励、管理层权力与非效率投资：理论、实证与策略探究

一、引言

1.1研究背景与问题提出

在现代企业制度中，所有权与经营权的分离是其显著特征。这种分离模式虽然在一定程度上推动了企业的专业化运营和规模扩张，但也引发了委托代理问题。股东作为企业的所有者，其目标是实现企业价值最大化，获取丰厚的投资回报；而高管作为企业的经营者，他们的目标函数更为复杂，除了关注企业业绩以获取经济报酬外，还可能追求在职消费、权力扩张、个人声誉提升等私人利益。当股东与高管的目标不一致时，高管可能会利用自身对企业日常经营决策的控制权，做出偏离股东利益的决策，其中非效率投资行为就是一个突出表现。

投资活动是企业成长和发