行为金融视角下投资者对年报公布的反应：基于市场异象与决策偏差的实证探究

一、引言

1.1研究背景与问题提出

在金融市场的复杂体系中，投资者行为一直是学界和业界关注的焦点。传统金融理论长期以来以有效市场假说（EMH）和资本资产定价模型（CAPM）为基石，构建起一套相对完善的理论框架。有效市场假说认为，投资者是理性的，能够充分利用所有可得信息对资产进行准确估值，市场价格能够及时、准确地反映资产的内在价值，投资者无法通过分析公开信息获取超额收益。资本资产定价模型则进一步阐述了在风险与收益之间的权衡关系，投资者的最优投资决策应沿着资本市场线进行，高风险资产应获得高收益率补偿。

然而，随着金融市场