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目录

TOC\o1-2\h\z\u管理稳定核心竞争力扎实一体两翼新征程 6

内部管理：中粮为第一大股东管理稳定 6

蒙牛乳业的核心竞争力：奶源、渠道和产品创新 9

否极泰来一体两翼新征程 12

2025年原奶价格环比企稳带来盈利改善契机 15

盈利预测和投资评级 20

股价表现的催化剂及核心风险假设 22

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图1：蒙牛乳业股权结构 6

图2：蒙牛乳业业务及收入