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目录

金河生物：兽用金霉素龙头，疫苗业务添增量 6

动物保健：关注下游盈利改善驱动景气复苏 9

兽用化药与生物制品：化药集中度提升中，疫苗销售市场化加速，契合下游规模化需求 9

关注2025年下游养殖盈利改善，兽药、疫苗需求有望复苏 13

“兽药+疫苗”两翼齐飞，突破新领域新产品 15

与高校开展战略合作，研发创新驱动增长 15

兽用化药：成本优势突出，龙头地位稳固 16

兽用疫苗：核心单品持续推进，战略布局非瘟与宠物疫苗 20

猪用疫苗：深耕蓝耳疫苗，战略布局非洲猪