公司深度研究|海尔智家
高端出海齐头并进，世界海尔扬帆起航证券研究报告
2025年06月19日
海尔智家（600690.SH）首次覆盖报告
?核心结论公司评级买入
股票代码600690.SH
行业供需前景稳定，海尔冰洗基本盘地位稳固，1）家电内销进入成熟期，
前次评级--
更新换代成为主要需求，国内白电龙头成本规模优势明显，长期驱动行业结
评级变动首次
构升级；2）海尔冰洗基本盘长期份额领先，品牌制造能力强大，全球生产
当前价格24.7
研发体系布局完善，竞争优势长期维系；3）公司数字化建设有效赋能，运
营提效产品推新下，消费者竞争实力进一步增强。近一年股价走势
高端化前瞻布局进入收获期，卡萨帝表现亮眼，1）卡萨帝品牌通过深入洞海尔智家冰洗沪深300
察本土消费者高端细分需求，品牌业绩持续高增，成功斩获用户心智，带动17%
11%
公司升级；2）在超高端价格带卡萨帝已顺利实现份额占领，未来销量仍有5%
充足空间，伴随高净值人群稳步扩容，有望实现良好发展。-1%
-7%
自有品牌出海进程领先，潜在增量空间广阔，1）海尔出海进程领先、体系-13%
-19%
完备，品牌、制造本土化程度高，且成功建设全球研发、制造、供应链体系，2024-062024-102025-022025-06
实现有效协同赋能，海外布局具备一定稀缺性。2）海尔已是全球大家电领
军者，但市占率情况分地区分品类拆分来看，仍存在较大提升空间，考虑到分析师
海尔全球竞争优势以及自身积极布局，未来有望持续转化份额，单看优势冰于佳琦S0800525040008
洗业务，增量空间也十分可观，其他品类潜在空间更大，且公司有望充分承
接新兴市场人口经济红利，远期空间广阔。yujiaqi@
投资建议：海尔作为全球家电品类引领者，品牌制造/创新研发多环节领先，相关研究
份额优势有望长期保持；此外公司眼光长远前瞻布局，多年持续培育产品高海尔智家：Q1营收恢复较好势头，盈利能力