公司深度研究|海尔智家
高端出海齐头并进,世界海尔扬帆起航证券研究报告
2025年06月19日
海尔智家(600690.SH)首次覆盖报告
?核心结论公司评级买入
股票代码600690.SH
行业供需前景稳定,海尔冰洗基本盘地位稳固,1)家电内销进入成熟期,
前次评级--
更新换代成为主要需求,国内白电龙头成本规模优势明显,长期驱动行业结
评级变动首次
构升级;2)海尔冰洗基本盘长期份额领先,品牌制造能力强大,全球生产
当前价格24.7
研发体系布局完善,竞争优势长期维系;3)公司数字化建设有效赋能,运
营提效产品推新下,消费者竞争实力进一步增强。近一年股价走势
高端化前瞻布局进入收获期,卡萨帝表现亮眼,1)卡萨帝品牌通过深入洞海尔智家冰洗沪深300
察本土消费者高端细分需求,品牌业绩持续高增,成功斩获用户心智,带动17%
11%
公司升级;2)在超高端价格带卡萨帝已顺利实现份额占领,未来销量仍有5%
充足空间,伴随高净值人群稳步扩容,有望实现良好发展。-1%
-7%
自有品牌出海进程领先,潜在增量空间广阔,1)海尔出海进程领先、体系-13%
-19%
完备,品牌、制造本土化程度高,且成功建设全球研发、制造、供应链体系,2024-062024-102025-022025-06
实现有效协同赋能,海外布局具备一定稀缺性。2)海尔已是全球大家电领
军者,但市占率情况分地区分品类拆分来看,仍存在较大提升空间,考虑到分析师
海尔全球竞争优势以及自身积极布局,未来有望持续转化份额,单看优势冰于佳琦S0800525040008
洗业务,增量空间也十分可观,其他品类潜在空间更大,且公司有望充分承
接新兴市场人口经济红利,远期空间广阔。yujiaqi@
投资建议:海尔作为全球家电品类引领者,品牌制造/创新研发多环节领先,相关研究
份额优势有望长期保持;此外公司眼光长远前瞻布局,多年持续培育产品高海尔智家:Q1营收恢复较好势头,盈利能力