基本信息
文件名称：山东黄金内增外延，有望充分受益于金价上行周期.docx
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总页数：21 页
更新时间：2025-07-11
总字数：约1.8万字
文档摘要
投资案件
投资评级与估值
预计公司25-27年归母净利润分别为68.7/85.0/94.8亿元，对应PE为21/17/15x。考虑到公司占据山东省优势资源，通过外延并购整合，24年黄金资源量较21年增长近80%，未来伴随三大矿项目（焦家金矿/新城金矿/西岭金矿）逐渐落地，公司矿金产量存在较大成长空间，有望充分受益金价上行周期，将资源优势转化为经济优势，故使用市值/资源量能更好反映公司资源优势以及未来成长潜力，以24年黄金资源量计算，当
前公司吨黄金资源量市值为0.6亿元，低于可比公司均值，故首次覆盖给予买入评级。
关键假设点
产量：预计25-27年产金49.9/56.