证券研究报告电力设备行业推荐（维持）

打破光伏内卷困境，展望后内卷时代投资机会

报告日期：2025年7月8日

投资要点KEYPOINTS

如何出清落后产能仍是光伏行业面临的主要问题，持续关注供给侧改革预期及新技术进展。

1.供给侧改革与产能出清：目前来看，最可能发生在多晶硅料环节。随着产业链价格持续下探并逼近龙头企业现金成本线，

行业亏损已成为普遍现象。若要破除“内卷式”竞争困局，需从两方面发力：一方面，在国家相关部门引导下，行业构

建“产业命运共同体”以推动供给侧协同优化；另一方面，企业需严格约束“低于成