目 录

一、2025H1信用债市场：票息价值回归后，机构挖掘助推利差压缩行情 4

二、2025H1大事记：中航产融引关注，政策支持债市“科技板”与信用ETF 6

（一）城投：两万亿置换债发行近九成，继续完善和落实一揽子化债方案 6

1、热点事件：置换债发行进度达90%，非标舆情事件数量同比下降明显 6

2、监管政策：落实落细债务置换政策，将不新增隐性债务作为“铁的纪律” 7

（二）房地产：万科获深铁近150亿元借款支持，政策持续推动市场止跌回稳 9

1、热点事件：万科获深铁集团积极支持，上半年拟借款金额合计近150亿元 9

2、监管政策：激发需求