内容目录

1.复盘：老牌客车龙头，近年毛利率偏低拖累业绩表现4

1.1.发展历程：三十余年客车制造经验，三大子品牌同步发展4

1.2.财务表现：营收上行，毛利率拖累业绩表现6

2.困境反转：三龙整合协同+高层换届，毛利率中枢有望抬升7

2.1.子公司控制权达到历史最优，三龙协同有望提升毛利率中枢7

2.2.高层换届，改革有望加速10

3.展望：主业盈利释放+布局无人驾驶，迎来发展新篇章10

3.1.出海销量有望持续增长，毛利率改善后主业盈利可期10

3.2