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目 录

TOC\o1-1\h\z\u一、宏观资配的背景：如何辨析股债关系 5

二、本轮宏观资配的情况：居民存款搬家主导流动性宽松 6

三、本轮宏观资配的特殊性 7

图表目录

图表1 非银流动性的主导因素不同 5

图表2 决定了股债双牛还是股债跷跷板 5

图表3 如何辨析股债大类资产的关系 6

图表4 非银机构存款的绝对规模 6

图表5 货币分布来讲：非银存款持续高于单位存款 6

图表6 前五个月：非银机构存款增长拆解 7

图表7 居民存款搬家与银行体系向非银投放的跷跷板 7

图表8 本轮PMI指数偏弱期间，居民存款搬家行为率先修复 8

图表9 货币政