论美国《1934年证券交易法》：历史演进、核心架构与全球镜鉴

一、引言

1.1研究背景与缘起

20世纪20年代，美国证券市场迎来了一段空前繁荣的时期。在一战后，美国成为战争的最大赢家，欧洲物资匮乏，为美国创造了巨大的出口需求。美国制造业产能迅速扩张，迫切的融资需求促进了证券市场的繁荣，股票和债券市场均获得了空前的发展。证券市场主要的资金来源是居民与银行，据统计，当时直接参与股票投资的人数在百万以上，占总人口的8%。同一时期，美国银行业处于自然的综合经营阶段，商业银行通过内部证券部门及单独出资和注册的分支机构开展证券业务，从1922年到1929年，银行进入证券市场的资金量增长