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文档摘要

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一、PPI的下行压力集中在中游

6月PPI降幅继续扩大。在以伊冲突推高全球大宗商品价格的背景下，6月布伦特原油的降幅明显收窄，南华工业品指数同比亦是回升，市场由此形成6月PPI同比降幅大概率收窄的预期。而6月PPI同比降幅为3.6，较5月降幅继续扩大0.3个百分点，为2023年7月以来的最低水平。我们认为，这一分叉或是因各环节价格承压有差异。

中游原材料加工和下游制造的权重较大。为了区分PPI全产业链的不同环节，我们将PPI划分为上游原材料、中游原材料加工、下游制造、下游消费、其他下游和公用事业。根据细分权重来计算PPI各大类环节的价格走势