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证券研究报告

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板块行情回顾：服装家纺走势强于纺织制造 1

纺服板块整体跑赢大盘，行业估值水平略高于历史均值 1

机构持仓：机构持仓集中于业绩确定性更强的细分板块龙头 3

纺织制造：关税预期反复，龙头优势显著 3

成本：原材料成本处于历史低位 3

需求：内需增长稳健，出口关税扰动 5

内销：5月社零回暖，国补及大促提振 5

出口：关税博弈反复，品牌成长阶段各异 6

龙头先发优势显著，替代供应链难寻 9

品牌服饰：探寻新消费风口，变革中顺势而为 13

经济新形势下，“质价比”和“情绪消费”并存 13

IP衍生品契合情绪消费诉求