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1、2025年上半年行业回顾：国际线恢复拉动需求实现较快增长、供给增长放缓，Q2价格出现积极信号4

前5月需求端增长9.6%，国际航线基本修复至疫情前水平 4

供给端利用率持续修复，供给增速明显放缓 4

客座率大幅增长，Q2以来裸票价企稳回升、出现积极信号 5

航司维度Q1上市公司量升价跌，利润表现有所分化 6

2、未来展望：供给增速收缩，行业供需有望持续改善 6

供给端：飞机供应链依然偏紧，供给有望维持低增速 6

需求端：预计2025-27年航空需求年均复合增长6.8% 9

3、2025年上半年及历史暑运走势复盘 9

上半年