西部证券

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内容目录

序言云上于天：经济再平衡 5

一、经济再平衡、再通胀与“反内卷” 6

经济内外部失衡 6

如何看待“反内卷”？ 7

向更平衡的供需框架迈进 9

二、2025年下半年中国经济展望 11

上半年经济：增长高、通胀弱 11

下半年财政政策仍有较大空间 14

预计2025年实现全年增长目标 15

三、大类资产：藏器于身，待时而动 17

风险提示 22

图表目录

图表1：过去几年我国贸易顺差占GDP比例上升 6

图表2：今年以来人民币对一篮子货币贬值 6

图表3：2021-23年高投资增长制造业放缓