三、可持续增长率的测算

（一）含义

可持续增长率是指不发行新股或回购股票，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其下期销售所能达到的最大增长率。

（二）假设条件

假设

对应指标或等式

（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加负债的利息

营业净利率不变

（2）公司资产周转率将维持当前水平

资产周转率不变

（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去

权益乘数不变或

资产负债率不变

（4）公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去

利润留存率不变

（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）