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隐含税率对国债流动性的影响研究

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国债利率作为二级市场债券基准利率之一，不仅是政策利率向实体利率传

导的中介变量，而且对其他种类债券而言发挥着重大的定价基准作用，意义重

大。但从目前阶段来看，我国国债流动性不够充足。本文认为由于国债和政策

性金融债之间适用不同的税收政策，这一因素使二者税后收益率不同，因此不

同金融机构间对二者出现交易和持仓的分化，金融机构更倾向于配置国债而交

易政策性金融债。根据利差定价模型，本文以一二级市场隐含税率