融资融券在不同市场状态下对市场流动性与波动性的异质性影响研究

一、引言

1.1研究背景与意义

在现代金融市场中，融资融券交易作为一项重要的信用交易制度，占据着举足轻重的地位。融资融券，又称证券信用交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。这一交易方式的出现，打破了传统证券交易只能单边操作的局限，为投资者提供了更多元化的投资策略选择，极大地丰富了金融市场的交易生态。

从全球范围来看，许多成熟金融市场早已建立并完善了融资融券交易体系。以美国为例，其融资融券业务历史悠久，市场参与者广泛，交易机制成熟，融券卖空机制在价