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TOC\o1-2\h\z\u一、再论看股做债，而非股债双牛 5

（一）为什么本轮市场对股债关系争论较大 7

（二）后续如何评估央行宽松的概率 7

二、6月金融数据：企业存款同比明显多增 9

（一）信贷：6月企业中长期贷款偏强 9

（二）社融：二季度企业债券融资规模较大 9

（三）存款：企业存款同比显著多增 10

图表目录

图表1 居民存款搬家主导流动性宽松 6

图表2 如何辨析股债大类资产的关系 6

图表3 过往居民存款搬家发生在经济修复期间，本轮有所不同 7

图表4 企业居民存款剪刀差持续修复 8

图表5 旧口径M1同比为2