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目录

引言 1

一、2025年Q2复盘 2

市场行情复盘 2

国内基本面变化过程 8

海外基本面变化过程 10

二、二季度行情给我们带来什么启示？ 13

从创新药看景气投资的“由点及面” 13

市场震荡期中的风格轮动特征 15

黑天鹅事件后的中期市场节奏 15

风险分析 17

引言

2025年二季度，美国关税政策频繁变动，市场波动剧烈。4月7日，受关税冲击市场发生较大调整，随后政策护盘，指数逐渐企稳，但情绪仍然低迷，成交量萎缩，市场热点主要集中于反制与内需消费。5