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TOC\o1-2\h\z\u宏观经济环境：上半年有亮点，下半年有忧虑 5

政策环境：央行引导预期管理，反内卷和供给侧2.0或走上政策舞台 9

银行资金面：上半年先紧后松，后续宽松仍可期 10

企业盈利与融资环境：工业企业利润由正转负，PPI同比继续下探 12

利率市场分析 14

一级市场：6月总发行量处于历史高位，净融资额环比微降 14

二级市场：收益率继续下移，曲线变陡 15

信用市场分析 19

一级市场：信用债发行较前月有所放量，发行利率窄幅波动 19

二级市场：收益率平坦化下行，信用利差分化后继续收敛 20

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