债券市场研究报告

债市收益率中枢将小幅下降

——2025年上半年债券市场利率分析及展望

研发部孙田原

摘要：2025年上半年，我国实施了“适度宽松”的货币政策，市场资金需求

在政府债券支撑下显著改善，受央行资金投放节奏影响，资金利率先升后降；债

券发行成本及市场到期收益率均与资金利率类似呈先升后降的走势。下半年，实

体融资规模扩张空间有限以及外部环境对我国政策制约减少将推动债券市场到

期收益率出现下行；但随着促消费政策的持续推进以