超募资金、公司治理与企业并购：基于创业板上市公司的深度剖析

一、引言

1.1研究背景与意义

自2009年深圳创业板开市以来，创业板上市公司超募现象便备受瞩目。从数据来看，众多创业板公司实际募集资金远超计划募集金额。如截至2025年，部分公司超募比例甚至高达数倍。超募资金的大量涌入，为企业带来了充裕的资金流，但也引发了一系列问题。一方面，超募资金的存在使得企业面临如何有效配置这些资金的挑战。部分企业将超募资金用于偿还银行贷款、购买房产土地等不动产，甚至出现通过资金置换方式变相挪用募集资金的现象。如神州泰岳用4.21亿元购买房产用于办公，探路者购买房产的花费占超募资金的53%。