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股票质押属于股东个人融资行为，股票回购是公司决策行为。上市公司中参

与股票质押的一般是大股东或控股股东，如果当上市公司控股股东有存续股票质

押合约并面临平仓风险时，会影响上市公司做出股票回购决策吗？在这个背景下，

质押的控股股东通常担任上市公司的管理者，对公司决策享有高度话语权。如果

公司股价回调，股票质押合约面临平仓风险，管理层发布股票回购公告，究竟是

站在自身角度还是公司角度？作为知道内幕信息的管理者和股东，是否会