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目 录

1、深度解析“反内卷”行情的持续性及后续展望 3

、“反内卷”行情持续走强的三大原因——政策、筹码、风偏 3

、市场对“反内卷”存在的疑惑 5

、但“反内卷”出现了新变化：内涵正不断延展 5

、“反内卷”行情展望 6

2、各行业反内卷行动全景 7

3、风险提示 8

图表目录

图1：2024年7月至今，反内卷政策经历了3轮演变及层层加码 3

图2：2025Q2，多数反内卷行业的基金超配比例较低 4

图3：2015-18年，中国PSL期末余