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西部证券

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内容目录

投资要点 4

关键假设 4

区别于市场的观点 4

股价上涨催化剂 5

估值与目标价 5

藏格矿业核心指标概览 7

一、公司简介：中国第二大钾肥生产商，掌握优质资源、实控人变更为紫金 8

业务分析：氯化钾业务是基本盘，碳酸锂价格底部彰显成本控制能力 9

公司治理：财务稳健+重视股东回报，2025年控股股东变更为紫金系 10

二、短期看巨龙铜业：目前净利润的主要支撑，资源禀赋好、贡献显著弹性 11

资源禀赋好：中国最大的世界级斑岩型铜矿，增储后资源量翻倍增长 12

量增确定强：紫金入驻效果显著，二期投产后铜年产量