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敬请阅读末页之重要声明核心观点：本轮医药行业行情与此前的不同之处在于创新药技术引领的中国新药成果得到全球认可，而其背后不可忽视的力量CXO为我国医药产业的兴起提供坚实后盾，CXO行业具有人员密集型特征，也为医药产业人才储备打下坚实基础。因此，我们认为CXO板块后续补涨动力充足，当前具备显

敬请阅读末页之重要声明

著投资价值。但与此前CXO不同之处在于，此轮受益于创新技术的细分方向

比如多肽、ADC等方向CDMO明显表现更强。因此，我们建议关注具有相

关技术储备的CDMO公司，本篇我们将主要讨论ADCCDMO的产业机遇。

ADC药物发展强劲，高壁垒CDMO价值凸