中国上市公司融资约束下的并购行为与现金持有策略：理论、实证与启示

一、引言

1.1研究背景

在当今复杂多变的经济环境中，企业的发展面临着诸多挑战与机遇，其中融资约束是中国上市公司普遍面临的关键问题。资本市场存在的信息不对称、较高的交易成本以及不完善的制度等因素，共同作用导致了这一困境。信息不对称使得企业在向外部投资者披露信息时，投资者难以全面准确地了解企业的真实经营状况和发展潜力，从而对投资持谨慎态度，增加了企业获取外部融资的难度。较高的交易成本则进一步抬高了企业融资的门槛，使得企业在融资过程中需要付出更多的经济代价。不完善的制度也未能为企业提供充分有效的融资保障和便利条件。相关数据显示，中