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证券研究报告

证券研究报告

内容目录

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如何看待大宗商品和债市的关系？ 3

对等关税以后，大宗商品与债市利率的“分分合合” 4

历史上的大宗商品与债市背离 6

2023年6-9月，货币宽松预期+补库需求+汇率贬值 6

2021年3-7月，宽货币/预期差+供给减少+出口增加 7

2019年9月-2020年1月，通胀预期+货币政策/预期差+需求波动 8

3.4 2016年6-10月，宽货币预期+供给减少 8

风险提示 9

图表目录

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图1.南华工业指数与PPI 4

图2.南华工业指数与工业增加值 4

图3.