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一、上半年，关税战对中国物价影响的四点表现 4

（一）全球经济增长预期放缓，原油等大宗商品价格下跌，带来输入性物价下行压力 4

（二）中国对美直接出口回落，对美出口依赖度较高的部分商品价格明显下行 5

（三）虽然关税暂缓期内“抢出口”和“抢转口”支撑中国总体出口，但部分出口商品仍需降价以承担额外贸易成本 5

（四）中国反制关税可能提高部分商品进口价格，但对国内物价影响总体有限 6

二、下半年，中国物价或受关税战进一步拖累 7

（一）国际大宗商品价格或继续承压，输入性物价下行压力仍存 7

（二）关税战对中国总体出口的不利影响可能逐步显现，更多商品面临价格